Центральный банк представил прогноз макроэкономических рисков на 2025 год, отметив влияние как внутренних, так и внешних факторов на экономику страны. Согласно отчету о денежно-кредитной политике за четвертый квартал 2024 года, особую обеспокоенность вызывают инфляционные процессы, торговые ограничения и возможные изменения в энергетическом секторе.
Внешние вызовы связаны с усилением протекционистских мер в мировой торговле, что может нарушить глобальные цепочки поставок и способствовать сохранению инфляционного давления. В условиях нестабильной геополитической обстановки возрастают риски роста цен на сырьё и продовольствие, что может повлиять на внутренний рынок Узбекистана. Кроме того, возможные санкции и финансовые ограничения могут усложнить международные расчёты и снизить поступления денежных переводов.
Среди внутренних факторов особое внимание уделено реформе тарифов на энергоносители. С 1 апреля 2025 года планируется повышение цен на электроэнергию и газ для юридических лиц, что может привести к увеличению себестоимости производства и росту инфляционных ожиданий. Подорожание оптовых цен на природный газ также скажется на транспортных расходах и стоимости товаров. При этом высокая инвестиционная активность и рост доходов населения поддерживают потребительский спрос, создавая дополнительное инфляционное давление.
Центробанк рассматривает несколько сценариев развития экономики, включая рискованный вариант, при котором внутренние и внешние факторы замедлят достижение целевого уровня инфляции в 5% к 2027 году. Среди потенциальных угроз выделяются климатические риски: нестабильные погодные условия могут повлиять на урожайность, вызвав скачок цен на продовольствие.
Структурные реформы и активное фискальное стимулирование также способны усилить инфляционные процессы. В условиях ограниченного предложения энергоресурсов повышенный спрос может привести к дефициту, росту производственных затрат и снижению эффективности денежно-кредитной политики.
При возникновении серьёзных экономических рисков возможно усиление бюджетного стимулирования, что приведёт к увеличению спроса при ограниченном предложении, создавая дополнительное давление на инфляцию и дефицит бюджета. В таких условиях Центральный банк может вынуждено ужесточить монетарную политику для стабилизации экономической ситуации.
