Источник: eabr.org

Евразийский банк развития (ЕАБР) представил макроэкономический прогноз на 2026–2028 годы. Аналитики ожидают, что экономики стран-участниц сохранят положительную динамику: лидерами останутся Кыргызстан (рост 10,2%), Таджикистан (8,3%) и Узбекистан (7,9%). При этом совокупный ВВП всех семи стран-участниц Банка достигнет 3,5 трлн долларов, несмотря на замедление глобальной экономики из-за конфликта в Персидском заливе.

Кратко ключевые выводы:

• Центральная Азия ускоряется: рост ВВП макрорегиона превысит 6,5% в 2026 году, а его экономика впервые превысит отметку в 600 млрд долларов.
• Лидеры ростарегиона операций ЕАБР:Кыргызстан (+10,2%), Таджикистан (+8,3%), Узбекистан (+7,9%), Армения (+6,0%) и Казахстан (+5,5%).
• Инфляция в регионе замедляется – до 6,1% в 2026 году после 6,5% годом ранее благодаря взвешенной денежно-кредитной политике.

Внешний шок – но с разнонаправленным эффектом: рост цен на энергоресурсы из-за конфликта в Персидском заливе поддержит экспортеров (Россия, Казахстан), но усилит инфляционное давление на импортеров.

Подробнее о докладе:

Новый макроэкономический прогноз ЕАБР включает анализ экономической динамики государств-участников Банка в начале 2026 г., а также прогноз ключевых макроэкономических показателей на 2026 г. и среднесрочный период 2027-2028 гг.

По оценке аналитиков Евразийского банка развития, совокупный ВВП семи стран-участниц ЕАБР увеличится на 2,0% в 2026 г. При этом в большинстве экономик региона сохранится высокая деловая активность. Рост ВВП в 2026 г. прогнозируется в Армении на уровне 6,0%, Беларуси — 1,3%, Казахстане — 5,5%, Кыргызской Республике — 10,2%, России — 1,0%, Таджикистане — 8,3%, Узбекистане — 7,9%.

Мировая экономика

По мнению аналитиков ЕАБР, положение в мировой экономике резко изменилось в марте 2026 г. Эскалация конфликта в Персидском заливе привела к росту цен на нефть, усилению инфляционного давления и замедлению глобальной экономической активности. В этих условиях рост экономики США в 2026 г. замедлится до 1,7%. При этом бюджетные расходы и приток инвестиций в нефтегазовый сектор смягчат масштаб замедления. Еврозона остается более чувствительной к энергетическому шоку: ее рост, по нашим прогнозам, замедлится до 0,9% в 2026 г. после 1,4% в 2025 г. Экономика Китая увеличится на 4,6% в 2026 г., чему будут способствовать меры бюджетной политики, рост инвестиций, связанных с развитием искусственного интеллекта, и расширение экспорта электроники.

Инфляция заметно ускорилась на фоне энергетического шока. В США рост потребительских цен ожидается на уровне 3,6% на конец 2026 г., в еврозоне – 3,0%. ФРС, вероятно, сохранит более длительную паузу, а ЕЦБ может повысить ставки, чтобы ограничить закрепление инфляционного шока в ожиданиях.

Евразийский регион

Последствия конфликта на Ближнем Востоке для стран–участниц ЕАБР будут различаться в зависимости от их позиции как нетто-экспортеров или нетто-импортеров энергоресурсов.

Для России и Казахстана рост цен на энергоресурсы в краткосрочной перспективе будет способствовать увеличению экспортной выручки и бюджетных поступлений. Повышенные цены на нефть и газ будут поддерживать курсы рубля и тенге в 2026 г. Для Беларуси рост мирового спроса на удобрения может создать дополнительные возможности для увеличения экспорта калийных и азотных удобрений в стоимостном выражении. Остальные страны операций Банка, являясь нетто-импортерами энергоресурсов, столкнутся прежде всего с инфляционными рисками, связанными с удорожанием нефти и продовольствия на мировых рынках.

В 2026 г. экономика региона операций ЕАБР продолжит устойчиво расти: рост ВВП прогнозируется на уровне 2,0%. Умеренная динамика агрегированного показателя во многом связана с сохранением роста ВВП России на уровне 1,0% два года подряд. В то же время в ряде стран Центральной Азии аналитики прогнозируют высокие темпы роста по итогам 2026 г. благодаря сильной инвестиционной активности. В 2027 г. темпы роста ВВП региона могут повыситься до 2,4%, прежде всего за счет ускорения экономической активности в России и Беларуси. Другие страны региона сохранят близкие к текущим высокие темпы роста. При отсутствии дополнительных шоков прогнозируем замедление инфляции в регионе до 6,1% в 2026 г. и 5,3% в 2027 г. после 6,5% в 2025 г. благодаря взвешенной денежно-кредитной политике регуляторов стран-участниц ЕАБР. 

Прогноз основных макроэкономических показателей государств – участников ЕАБР на 2026 г.

Источник:расчеты аналитиков ЕАБР.

Армения

Темпы экономического роста Армении, по прогнозам ЕАБР, останутся высокими и составят 6,0% в 2026 г. Основными факторами остаются внутренний потребительский и инвестиционный спрос, поддерживаемый государственными инвестициями. Прогнозируется повышение инфляции до 4,4% г/г в 2026 г. после 3,3% г/г в 2025 г. из-за удорожания энергоресурсов и продовольствия на мировых рынках. Среднегодовой курс драма укрепится до 376 драмов за доллар на фоне восстановления экспорта и высокой туристической активности.

Беларусь

В Беларуси прогнозируется рост экономики на уровне 1,3% в 2026 г. на фоне увеличения реальных доходов населения, положительной динамики инвестиций, постепенного смягчения кредитных условий и расширения экспорта услуг. Инфляция в Беларуси продолжит замедляться и не превысит уровень цели 7% в 2026 г. Ее замедление связано с крепким курсом белорусского рубля и административным регулированием цен. Средний курс белорусского рубля в 2026 г. прогнозируется на уровне 3,00 бел.руб./долл. Укрепление национальной валюты обеспечат рост экспорта услуг и сохранение высоких ставок по депозитам населения.

Казахстан

Аналитики ЕАБР ожидают сохранение устойчивого роста экономики Казахстана на уровне 5,5% в 2026 г. Одним из ключевых источников поддержки ВВП станет расширение выпуска в обрабатывающей промышленности наряду со строительством, транспортом и торговлей. Прогнозируется снижение инфляции до 9,7% на конец 2026 г. на фоне жестких денежно-кредитных условий, укрепления тенге и стабилизации потребительского спроса. По прогнозам аналитиков ЕАБР, курс тенге в среднем по 2026 г. составит 490 тенге/долл. Факторами поддержки обменного курса выступят высокая базовая ставка и повышенные цены на нефть.

Кыргызская Республика

В 2026 г. экономика Кыргызской Республики сохранит лидерство в регионе по росту ВВП – 10,2%. Такая динамика будет сформирована за счет наращивания инвестиций в промышленность и энергетику, а также – в жилищное строительство. Аналитики ЕАБР ожидают повышения инфляции до 11,5% на конец 2026 г., что связано с усилением давления на мировых рынках продовольствия и ростом мировых цен на сырье. Курс сома в среднем по 2026 г. ожидается на уровне 88, поддержку окажет рост ставок на межбанковском кредитном рынке и меры НБКР, направленные на сглаживание резких колебаний в курсовой динамике.

Россия

В России в 2026 г. прогнозируется рост экономики на 1,0%. Улучшение конъюнктуры внешней торговли придаст импульс росту за счет увеличения экспортной выручки. Инфляция замедлится до 5,3% на конец 2026 г., но останется выше цели из-за сочетания повышенных инфляционных ожиданий, роста регулируемых тарифов и давления со стороны заработных плат. Аналитики ЕАБР ожидают умеренного ослабления обменного курса российского рубля до 79 руб./долл. на конец 2026 г. и отмечают риск того, что рубль может остаться крепче прогноза при сохранении высоких цен на нефть.

Таджикистан

Экономика Таджикистана сохранит высокие темпы роста ВВП в 2026 г. – около 8,3%. Этому будут способствовать сильная потребительская и инвестиционная активность. Инфляция сохранится в целевом интервале НБТ (5±2%) на всем прогнозном периоде . Валютный курс в среднем укрепится до 9,5 сомони/долл. в 2026 г. Рост экспортной выручки на фоне высоких цен на золото, а также дальнейшее увеличение денежных переводов будут поддерживать курс сомони.

Узбекистан

Аналитики ЕАБР прогнозируют ускорение роста ВВП Узбекистана до 7,9% в 2026 г. Его поддержат сильный внутренний спрос, ускорение инвестиционной активности, а также увеличение выпуска в промышленности и строительстве. Инфляция продолжит снижаться в направлении цели ЦБ РУ 5%. Этому будут способствовать жесткие денежно-кредитные условия и укрепление валютного курса до примерно 12 200 сумов за доллар в среднем в 2026 г. Поддержку национальной валюте окажут приток иностранных инвестиций и высокие объемы денежных переводов. 

Прогноз ЕАБР. Основные макроэкономические показатели государств – участников Банка (базовый сценарий)

прирост в % к предыдущему году, если не указано другое

Страна	Показатель	2024	2025	2026П	2027П	2028П
Республика Армения	ВВП, %	5,9	7,2	6,0	5,7	5,3
	Инфляция, % г/г	1,5	3,3	4,4	3,9	3,5
	Ставка рефинансирования, %	8,0	7,0	7,2	7,5	6,5
	Курс драма к доллару	392	387	376	384	392
Республика Беларусь	ВВП, %	4,3	1,3	1,3	1,6	1,9
	Инфляция, % г/г	5,2	6,8	5,8	5,5	5,0
	Ставка рефинансирования, %	9,5	9,6	9,5	9,0	8,5
	Курс бел. рубля к доллару	3,25	3,01	3,00	3,10	3,30
Республика Казахстан	ВВП, %	5,0	6,5	5,5	5,5	5,5
	Инфляция, % г/г	8,6	12,3	9,7	6,2	5,0
	Базовая ставка, %	14,7	16,6	17,3	12,7	9,1
	Курс тенге к доллару	469	521	490	505	525
Кыргызская Республика	ВВП, %	9,0	11,1	10,2	8,3	7,5
	Инфляция, % г/г	6,3	9,4	11,5	9,2	7,0
	Учетная ставка, %	10,5	9,3	11,8	12,0	12,0
	Курс сома к доллару	87,1	87,4	88	89	90
Российская Федерация	ВВП, %	4,9	1,0	1,0	1,5	1,8
	Инфляция, % г/г	9,5	5,6	5,3	4,9	4,4
	Ключевая ставка, %	17,5	19,2	13,6	10,5	9,5
	Курс рос. рубля к доллару	92,4	83,4	76	84	94
Республика Таджикистан	ВВП, %	8,4	8,4	8,3	7,7	7,1
	Инфляция, % г/г	3,6	3,5	4,7	4,9	5,0
	Ставка рефинанисрования, %	9,3	8,2	7,2	7,5	8,0
	Курс сомони к доллару	10,8	10,0	9,5	9,9	10,3
Республика Узбекистан	ВВП, %	6,5	7,7	7,9	6,9	6,5
	Инфляция, % г/г	9,8	7,3	6,8	5,7	5,2
	Основная ставка, %	13,8	13,9	13,7	12,4	11,2
	Курс сума к доллару	12652	12577	12200	12900	14100

Примечание: П – прогноз. ВВП в сопоставимых ценах. Инфляция на конец периода. Ставка в среднем за год. Курс национальных валют к доллару в среднем за год.

Источник: национальные ведомства государств – участников ЕАБР, расчеты аналитиков ЕАБР.

С содержанием Макроэкономического прогноза можно ознакомиться на сайте Банка. 

Справочно:

Евразийский банк развития (ЕАБР) — многосторонний банк развития, осуществляющий инвестиционную деятельность на евразийском пространстве. Уже 20 лет ЕАБР содействует укреплению и расширению экономических связей и всестороннему развитию стран-участниц. К концу декабря 2025 года в накопленном портфеле ЕАБР 326 проектов с общим объемом инвестиций на сумму 19,6 млрд долл. США. Основную долю в портфеле ЕАБР занимают проекты с интеграционным эффектом в сферах транспортной инфраструктуры, цифровых систем, зеленой энергетики, сельского хозяйства, промышленности и машиностроения. В своей деятельности Банк руководствуется Целями в области устойчивого развития ООН и принципами ESG.

ЕАБР в рамках Стратегии 2022–2026 реализует 3 мегапроекта: «Водно-энергетический комплекс Центральной Азии», «Евразийский транспортный каркас», «Евразийская товаропроводящая сеть».